經(jīng)過兩個(gè)月的征求意見，9月28日，銀保監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（下稱《理財(cái)辦法》）。
在征求意見的過程中，金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律組織、專家學(xué)者提出了意見建議，銀保監(jiān)會(huì)對反饋意見逐條研究，充分吸收合理建議，多數(shù)意見已經(jīng)采納或擬在“理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”中采納。
《理財(cái)辦法》在理財(cái)產(chǎn)品投資范圍、穿透管理和理財(cái)投資顧問管理等方面，采納市場機(jī)構(gòu)的反饋意見，進(jìn)一步明確了相關(guān)要求；在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、壓力測試和信息披露等方面，進(jìn)一步區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品要求，與其他同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持一致。
同時(shí)，在理財(cái)產(chǎn)品銷售方面，引入不少于24小時(shí)的投資冷靜期要求，并進(jìn)一步提高了條款表述的針對性和準(zhǔn)確性?！袄潇o期明確只適用于私募理財(cái)產(chǎn)品，不適用于公募理財(cái)產(chǎn)品?！便y行業(yè)內(nèi)人士指出，這是為了確保與公募、私募基金保持監(jiān)管規(guī)則的一致性。
接近監(jiān)管人士稱，最終落地的《理財(cái)辦法》及即將發(fā)布的“理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”沒有對征求意見稿有任何收緊的規(guī)定，如有調(diào)整也都有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。
銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，對于市場機(jī)構(gòu)反映的進(jìn)一步降低理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)，擴(kuò)大銷售渠道和理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)范圍，不強(qiáng)制要求個(gè)人首次購買理財(cái)產(chǎn)品在銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行面簽，允許發(fā)行分級理財(cái)產(chǎn)品等內(nèi)容，將擬在“理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”中予以采納，相關(guān)規(guī)定與《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》和其他同類金融機(jī)構(gòu)總體保持一致。目前“理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”已有初稿，將廣泛征求意見。
有銀行業(yè)內(nèi)人士透露，下一步“理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”中，可能將不設(shè)銷售起點(diǎn)要求，銀行可以自行設(shè)置起點(diǎn)，除此，銀行可以通過網(wǎng)上進(jìn)行面簽，不強(qiáng)制要求客戶到網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行面前。
ABN明確納入底層資產(chǎn)
針對理財(cái)產(chǎn)品投資范圍，根據(jù)此前征求意見稿第35條，理財(cái)產(chǎn)品可以投資管產(chǎn)品，但資管產(chǎn)品不是底層資產(chǎn)，需要穿透至底層資產(chǎn)。
有銀行業(yè)內(nèi)人士表示，征求意見稿并未明令禁止理財(cái)產(chǎn)品不能投資管產(chǎn)品。目前市場較為關(guān)心的是投資ABN（在銀行間市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券）是否屬于底層資產(chǎn)。
此次落地的《理財(cái)辦法》規(guī)定，“包括在銀行間市場和證券交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券”，明確包含ABN。而征求意見稿中的“銀行間市場信貸資產(chǎn)支持證券”表述并不包含ABN。
此前，銀行業(yè)資管人士反饋，征求意見稿對于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、壓力測試、信息披露等要求，對于私募理財(cái)產(chǎn)品而言，比其他私募資管產(chǎn)品更為嚴(yán)格。正式落地的《理財(cái)辦法》則進(jìn)一步區(qū)分公募理財(cái)產(chǎn)品與私募理財(cái)產(chǎn)品，新規(guī)定要求與其他同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持一致。
銀行業(yè)人士指出，原則上公募理財(cái)產(chǎn)品和其他公募基金產(chǎn)品保持一致，私募理財(cái)產(chǎn)品與其他私募資管產(chǎn)品保持一致。
上述銀行業(yè)人士指出，在這個(gè)階段監(jiān)管沒有排除銀行間和交易所市場產(chǎn)品，按照總體邏輯來說，上述市場產(chǎn)品不應(yīng)該排除。 下一步各類銀行間、交易所市場都有進(jìn)一步完善的空間。
設(shè)24小時(shí)投資“冷靜期”
正式落地的《理財(cái)辦法》，引入了投資冷靜期的規(guī)定。銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，銀行應(yīng)當(dāng)在銷售文件中約定不少于24小時(shí)的投資冷靜期。
冷靜期內(nèi)，如投資者改變決定，銀行應(yīng)當(dāng)遵從投資者意愿，解除已簽訂的銷售文件，并及時(shí)退還投資者全部投資款項(xiàng)。
除了投資者冷靜期外，理財(cái)產(chǎn)品的最低投資門檻也有望進(jìn)一步降低。
征求意見稿對理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行分類管理，區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)，將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)由目前的5萬元降至1萬元。
此次，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，對于市場機(jī)構(gòu)反映的進(jìn)一步降低理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)等內(nèi)容，將擬在“理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”中予以采納。此外，目前理財(cái)子公司相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則已有初稿，將廣泛征求意見。
銀行業(yè)專業(yè)人士指出，針對24小時(shí)投資冷靜期的新規(guī)定，未來銀行需要對系統(tǒng)進(jìn)行升級，此外針對具體的“起息日”也會(huì)在合同中與客戶進(jìn)行特別規(guī)定。 幫助投資者做出更加充分明確的決定。
結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管辦法與理財(cái)分開
銀保監(jiān)會(huì)表示，《理財(cái)辦法》規(guī)定保本理財(cái)產(chǎn)品按照結(jié)構(gòu)性存款或其他存款進(jìn)行規(guī)范管理。
同時(shí)，在附則中承接并進(jìn)一步明確現(xiàn)行監(jiān)管制度中關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款的相關(guān)要求。包括將結(jié)構(gòu)性存款納入一行表內(nèi)核算，按照存款管理，相應(yīng)納入存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)的交納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)按規(guī)定計(jì)提資本和撥備。
銀行銷售結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)執(zhí)行《理財(cái)辦法》及附件關(guān)于產(chǎn)品銷售的相關(guān)規(guī)定，充分披露信息，揭示風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益；銀行開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)，需具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格等。
銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，目前銀保監(jiān)會(huì)正在制定結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定。下一步，將結(jié)合本次公開征求意見情況進(jìn)行修改完善并適時(shí)發(fā)布實(shí)施，更好區(qū)分和厘清結(jié)構(gòu)性存款和理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管框架。
銀行業(yè)內(nèi)人士指出，結(jié)構(gòu)性存款相關(guān)監(jiān)管辦法與此前公開征求意見稿無根本區(qū)別，《理財(cái)辦法》規(guī)定，保本理財(cái)產(chǎn)品，根據(jù)是否掛鉤衍生產(chǎn)品，分別按照結(jié)構(gòu)性存款和其他存款進(jìn)行規(guī)范管理。如果不掛鉤衍生產(chǎn)品，本來就在表內(nèi)核算，就按照一般性存款，不視為結(jié)構(gòu)性存款。
此前一些銀行反映希望將結(jié)構(gòu)性存款和理財(cái)產(chǎn)品分開兩個(gè)制度監(jiān)管，監(jiān)管采納業(yè)內(nèi)建議，分開監(jiān)管以更好的厘清結(jié)構(gòu)性存款和理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管邊界，促進(jìn)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。
在銀行內(nèi)部，資管部門負(fù)責(zé)銀行理財(cái)產(chǎn)品，其他部門負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)性存款，有業(yè)內(nèi)人士表示，分開監(jiān)管的制度也有利于銀行內(nèi)部厘清部門之間的職責(zé)。
公募理財(cái)可通過公募基金投股票
對于市場較為關(guān)注的公募理財(cái)產(chǎn)品可否投資股票等市場關(guān)心的問題，根據(jù)《理財(cái)辦法》規(guī)定，公募理財(cái)可以通過公募基金，投資股票。
按照現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)定，銀行私募理財(cái)產(chǎn)品可以直接投資股票，公募理財(cái)產(chǎn)品不能投資股票，此外不僅不能直接投資股票，而且在投公募基金時(shí)，只能投貨幣型、債券型基金。銀行業(yè)內(nèi)人士指出，如果公募基金投資股票，按照現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)定，公募理財(cái)產(chǎn)品也不能投資該基金。
不過此次落地的《理財(cái)辦法》規(guī)定，繼續(xù)允許私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票，而重點(diǎn)是，此次銀保監(jiān)會(huì)放松了公募理財(cái)投資公募基金的要求，根據(jù)監(jiān)管要求，日后無論什么類型的公募基金產(chǎn)品，公募理財(cái)產(chǎn)品都可以投資各類公募基金。
銀行業(yè)專業(yè)人士指出，這意味著公募理財(cái)產(chǎn)品可以通過投資各類公募基金，間接投資股票市場。
工商銀行原行長楊凱生指出，對人們比較關(guān)心的銀行理財(cái)產(chǎn)品是否可以直接投資于資本市場購買股票的問題，《理財(cái)辦法》的處理是有道理的，甚至可以說是有一定藝術(shù)性的。
他認(rèn)為，銀行體系確實(shí)與資本市場體系之間需要有一定的隔離，因?yàn)殂y行必須對存款人負(fù)責(zé)，銀行不能將一般存款人的資金用于收益可能較高，但風(fēng)險(xiǎn)也可能相應(yīng)較高的投資活動(dòng)，包括股票、期貨等投資。
同時(shí)，銀行也應(yīng)該為有各類投資意向，有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶提供必要的投資工具和服務(wù)，這既是銀行客戶、社會(huì)公眾日趨增多的一種金融服務(wù)需求，也是我們資本市場進(jìn)一步健康發(fā)展的需要，關(guān)鍵是如何把握風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)展的關(guān)系。因此，現(xiàn)在的規(guī)定是，銀行公募的理財(cái)產(chǎn)品不能直接購買股票，但如果投資于其他公募基金，而這些公募基金去購買股票是允許的。
楊凱生指出，同時(shí)，更為重要的是，下一步監(jiān)管部門還將批準(zhǔn)銀行設(shè)立具有獨(dú)立法人性質(zhì)的從事理財(cái)業(yè)務(wù)的子公司，這種子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品將被允許直接投資于股票市場。我認(rèn)為，經(jīng)過這一段時(shí)間的醞釀、討論和公開征求意見，在目前的經(jīng)濟(jì)金融形勢下，對這個(gè)問題作出這樣的制度安排是恰當(dāng)?shù)?，對市場來說應(yīng)該是一個(gè)積極的信號。
一位資產(chǎn)管理專業(yè)人士指出，按照《理財(cái)辦法》的要求，由此對公募基金按照資管新規(guī)的要求，就不再穿透到底層資產(chǎn)。
下一步，銀保監(jiān)會(huì)在子公司監(jiān)管辦法中，將允許理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票。目前“理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”已有初稿，將廣泛征求意見。
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