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1998年，深發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）在廣東首創(chuàng)貨物押業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融起步于此。

同年6月，京東誕生，之后成為中國(guó)供應(yīng)鏈金融的最早布局者，可追溯至2012年，其供應(yīng)鏈發(fā)展邏輯與布局頗具代表性。

賬期是核心

無心插柳柳成蔭。

京東供應(yīng)鏈金融的初衷，原本是激活變現(xiàn)與供應(yīng)商之間應(yīng)付賬款。而之后，賬期卻成為其盈利最大、最核心的終極武器。

據(jù)京東財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年第二季度京東應(yīng)付賬款875億元，同比上季度增加了41%。

第二季度期末，41%的應(yīng)付帳款增長(zhǎng)，既高于31.2%的營(yíng)收增長(zhǎng)，也高于GMV30.45%的增速。

從京東公布的歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，京東在給供應(yīng)商回款上時(shí)間越來越長(zhǎng)。

2015年Q1京東應(yīng)付賬款周期為41.9天，到2016年平均賬期上升到52天，再到2017年，平均應(yīng)付賬期高達(dá)56.2天，直到本次財(cái)報(bào)應(yīng)付賬款周期超過了2個(gè)月，高達(dá)60.9天。

也與京東經(jīng)營(yíng)壓力有關(guān)：增速放緩，毛利率降低，運(yùn)營(yíng)成本增速高于營(yíng)收增長(zhǎng)。

2018年Q2，京東營(yíng)收1223億元、同比增長(zhǎng)31.2%、毛利率13.5%，2016、2017兩年，京東營(yíng)收增長(zhǎng)分別為43%、39%，毛利率分別為14.3%、14.0%。

京東營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)大，賬期也在不斷上升。

零售行業(yè)賬期決定了供應(yīng)商的生死存亡，也很大程度上反映了零供關(guān)系緊張程度：拖欠脹氣越久，規(guī)模越大，轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商的現(xiàn)金流壓力就越大。

與之相反，京東自身庫存周轉(zhuǎn)卻控制良好，2017年Q2到2018年Q2，京東存貨周轉(zhuǎn)率（Inventoryturnover days）分別是36.3天、36.9天、38.1天、37.2天、37.9天。

時(shí)間回到2015年8月31日，劉強(qiáng)東在耶魯背景中心發(fā)表主題演講稱，“如果世界上任何一家公司，特別是零售商，它的賬期低于庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)的話，這家公司必死無疑，哪怕它有巨額利潤(rùn)”。一語道破了京東模式的精髓。

15%的毛利率是京東盈利的紅線，京東要保持盈利必須保持15%的毛利率。京東收入分兩部分，Netproduct revenues、Net service revenues，前者是電商交易收入，后者是服務(wù)收入。

從京東目前結(jié)構(gòu)來看，電商交易收入毛利率若要提升，意味著產(chǎn)品價(jià)格上漲，必然導(dǎo)致交易的下降，因此，京東提高毛利率的方式只有一招，提升服務(wù)收入。

2018年Q2，京東服務(wù)收入118億元，去年同期是78億元，增長(zhǎng)率51%。供應(yīng)鏈金融利息收入6.06億元，去年同期為5.42億元，增長(zhǎng)率為11.8%，規(guī)模與增長(zhǎng)率來看，提升服務(wù)收入比供應(yīng)鏈金融利息，其實(shí)是更有效率，空間增大的。

2018年上半年，京東OPO平臺(tái)服務(wù)與廣告營(yíng)收153.2億元，京東物流營(yíng)收51.1億元，合計(jì)204.3億元，相比較2017年上半年111.74億元、20.34億元、合計(jì)132.1億元，同比增長(zhǎng)54.66%。

可以說，供應(yīng)鏈金融拯救了京東的凈利潤(rùn)。

2018年Q1京東供應(yīng)鏈金融利息收入5.46億元，上半年總計(jì)11.52億元，去年上半年為9.15億元，同比增加了25.9%。利息收入提升背后，除了規(guī)模擴(kuò)大之外，還有便是應(yīng)付賬款更多，帳期更長(zhǎng)。

服務(wù)收入，包括京東物流倉儲(chǔ)服務(wù)以及京東云、POP平臺(tái)廣告收入，這些是“賦能商家”的收入，名正言順。

雖然供應(yīng)鏈金融，也是“賦能商家”，但賬期卻是一個(gè)存在很大爭(zhēng)議性的話題。

有業(yè)內(nèi)人士指出，京東要想進(jìn)一步做大，不能太過依賴供應(yīng)鏈金融帶來的利息收入。

因?yàn)檫@塊收入越大，增長(zhǎng)越快，說明供應(yīng)商承載的現(xiàn)金流壓力越大。通過賬期做供應(yīng)鏈金融，靠利息盈利，不是長(zhǎng)久計(jì)。

先發(fā)優(yōu)勢(shì)

京東金融的全鏈條金融服務(wù)，通過強(qiáng)大的數(shù)據(jù)能力為客戶盤活了供應(yīng)鏈條上的各個(gè)環(huán)節(jié)，讓小微企業(yè)主從繁瑣的企業(yè)金融事務(wù)中解放出來。

京東供應(yīng)鏈金融布局開始于2012年。

2013年12月6日，京東金融推出“京保貝”的3分鐘融資到賬業(yè)務(wù)。將趴在京東賬戶上的錢，提供給需要貸款的商家。

雖然京東很多商品是自營(yíng)的，但是連接的關(guān)系始終沒有變，在整個(gè)京東供應(yīng)鏈金融中，主要參與者有京東、供應(yīng)商、消費(fèi)者、銀行，這些角色中，可以發(fā)現(xiàn)有兩個(gè)鏈條一直沒有變：供應(yīng)商——京東、京東——消費(fèi)者。

簡(jiǎn)單的講，京東供應(yīng)鏈金融利用大數(shù)據(jù)體系和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)在交易各個(gè)環(huán)節(jié)為供應(yīng)商提供貸款服務(wù)，具體可以分為六種類型：采購訂單融資、入庫環(huán)節(jié)的入庫單融資、結(jié)算前的應(yīng)收賬款融資、委托貸款模式、京保貝模式、京小貸模式。

為“京東自營(yíng)供應(yīng)商”里的企業(yè)定制，同時(shí)為自營(yíng)之外的企業(yè)量身定制的“京小貸”等企業(yè)金融服務(wù)也陸續(xù)推出，很多從前為融資頭疼的企業(yè)家們，體會(huì)到了的“鼠標(biāo)一點(diǎn)、錢就到賬、隨借隨還”的“逆天服務(wù)”，不少企業(yè)借此做大做強(qiáng)。

除了京東之外，大部分大流量電商，也會(huì)如此玩供應(yīng)鏈金融，在應(yīng)付和應(yīng)收之間拆解、倒手。但這個(gè)模式，依然有一大掣肘——所有操作，只能限定在電商自身的平臺(tái)上。

不可否認(rèn)，隨著時(shí)間的推移，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展越來越成熟，其參與的主體和服務(wù)對(duì)象也會(huì)更加專業(yè)。未來一定會(huì)有專業(yè)的基金機(jī)構(gòu)加入這個(gè)生態(tài)圈，而這些個(gè)機(jī)構(gòu)的主要成員必然是活躍在這個(gè)圈子里核心企業(yè)，他們構(gòu)建的究竟是一個(gè)什么樣的體系呢？

供應(yīng)鏈金融對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的追求一直沒有放松過，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)仍舊在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)的管控，當(dāng)鏈條中主體慢慢變成核心企業(yè)，我們可以看到，在這個(gè)技術(shù)即將引領(lǐng)的DT時(shí)代，所有的數(shù)據(jù)也會(huì)更加透明。

未來，每一個(gè)企業(yè)必將成為單一的個(gè)體，但他們也將依附于這個(gè)整體當(dāng)中，只是行業(yè)中的錢開始越來越科技化，它們開始有意識(shí)去識(shí)別風(fēng)控，避免大的隱患，進(jìn)而在每一個(gè)流動(dòng)的環(huán)節(jié)深化，保證鏈條的健康。

文章來源：中國(guó)供應(yīng)鏈金融網(wǎng)