www.久久久_久久www一区_无码精品人在线看_国产精品点击进入在线影院_色偷偷91综合久久噜噜噜

作者：盈科律師事務所 林思明、田江濤

1

根據保理資產證券化項下資產進行分類

 資產證券化實際是對資產的價值性與流動性作一重新配比，將難以流動的資產轉化為可流動的證券化資產。故而，選擇什么樣類型的資產用以“證券化”是開展資產證券化的首要問題。根據保理資產證券化的資產類型，可以將保理資產證券化分為應收賬款保理資產證券化和自有資產保理資產證券化業(yè)務。

所謂應收賬款保理資產證券化，是指保理商將其所受讓的應收賬款直接轉化，用以開展資產證券化業(yè)務。眾所周知，保理商以應收賬款轉讓為核心，有關應收賬款已經經過一輪轉讓，具備可轉讓性，作為一種金錢債權，可以之間用于開展應收賬款保理資產證券化，在這種業(yè)務項下，保理公司實際上是將其所受讓的應收賬款做了一次“二輪轉讓”，有關資產的清償能力集中表現為應收賬款基礎債務人的回款。

而所謂自有資產保理資產證券化是指保理公司以其自身的資產直接進行保理資產證券化業(yè)務。保理公司受讓應收賬款后，相關應收賬款轉為保理公司的自有資產，保理公司直接將這些資產用以開展保理業(yè)務，有關資產的的清償能力主要表現為保理公司的資信狀況。

2

根據保理資產證券化財務處理進行分類

根據保理資產證券化后的財務處理，保理資產證券化可以分為出表的保理資產證券和不出表的保理資產證券化，主要依據是保理公司資產證券化后，保理公司證券化的基礎資產是否實現出表目的。

筆者認為，只有出表的保理資產證券化業(yè)務才能從根本上解決保理公司的融資需求。開展這種業(yè)務，需要在實務中解決兩個問題：第一個問題、出表的保理資產證券化把整個主體的評級穿透到債務人，債務人的主體資格要夠；第二個問題，出表的保理資產證券化除了要在法律上達到合法合規(guī)的要求外，還要求在財務上符合出表的要求。這給保理業(yè)務做得是否扎實、合同約定是否合法、合規(guī)提出更高要求。

3

根據保理資產證券化保理業(yè)務類型分類

根據基礎保理業(yè)務類型不同，可以將保理資產證券化分為以池保理資產作為基礎資產的池保理資產證券化業(yè)務和以非池保理資產作為基礎資產的一般保理資產證券化。所謂池保理是指保理申請人將其對特定債務人享有的在訂立本合同及附屬合同時已經存在的應收賬款，以及在未來一定期限內將持續(xù)形成的應收賬款全部轉讓給保理商；保理申請人可以超過具體每筆應收賬款的賬期，而在保理期間內長期使用保理融資，不因保理商發(fā)放保理融資時所依賴的應收賬款到期而收回融資款項的保理業(yè)務。

筆者認為：由于池保理通過做應收賬款資金池的形式開展保理業(yè)務，已經對基礎資產做了一輪篩選，資產標準化程度更高，更易適合開展資產證券化業(yè)務。另一方面，池保理業(yè)務一般會設計資產置換制度，一旦出現債務人提前還款等情況，置換資產、盡職調查的難度和工作量更低。所以，對比一般保理業(yè)務，池保理更適合開展資產證券化業(yè)務。

4

根據保理資產證券化主體數量進行分類

 　　根據保理資產證券化主體數量進行分類，可以將保理資產證券化分為單一保理商資產證券化業(yè)務和聯(lián)合保理商資產證券化業(yè)務。筆者認為，這種分類頗具時代性，由于保理行業(yè)不斷發(fā)展，保理行業(yè)已經逐漸進入行業(yè)整合階段，很多保理公司放棄原有的單打獨斗，而是聯(lián)合在一起，統(tǒng)一對外開展業(yè)務，就產生了聯(lián)合保理業(yè)務。具體到保理資產證券化，多個保理商一同將自身的業(yè)務作為證券化資產就表現為聯(lián)合保理商資產證券化。需要注意的是，“聯(lián)合保理商資產證券化”和“聯(lián)合保理資產證券化”有所不同，是兩個相互獨立的概念，“聯(lián)合保理商資產證券化”是單純證券化主體的聯(lián)合，資產證券化的基礎資產仍來源于各保理商自己的保理業(yè)務；而“聯(lián)合保理資產證券化”是指業(yè)務上的聯(lián)合，是指各個保理商聯(lián)合在一起，一同開展保理業(yè)務，最終將該筆保理業(yè)務資產證券化。

筆者認為：單一保理商資產證券化和聯(lián)合保理商資產證券化各有利弊，需要保理商結合自身業(yè)務實際進行選擇。對比單一保理商資產證券化，聯(lián)合保理商資產證券化由于主體眾多，給券商、律所等中介機構開展盡職調查時帶來更多工作量，相對而言的業(yè)務流程也更長。而從優(yōu)勢角度，聯(lián)合保理商資產證券化業(yè)務將多個保理商的資產集中到一起進行資產證券化業(yè)務，單個保理商開展資產證券化的資產門檻更低、資產證券化項下的資產更具分散性、各類風險、成本可以依據具體合同條款在各個保理商之間進行分配，具有特殊優(yōu)勢。

5

結語

如果說保理業(yè)務是將企業(yè)的應收賬款賦予流動性，那保理資產證券化就是將保理商的資產賦予流動性，兩者業(yè)務邏輯基本一致。相對于其他類型的資產，保理業(yè)務項下資產與資產證券化更為契。伴隨著保理市場的不斷發(fā)展，保理資產證券化經驗的不斷總結，保理行業(yè)一定可以跳好這段資產和資金共同舞動的證券化華爾茲。